第六章 资本资产
知识点十七、债务成本估计的方法五
四）财务比率法
如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率估计债务成本。
按照该方法，需要知道目标公司的关键财务比率，根据这些比率可以大体上判断该公司的信用级别，有了信用级别就可以使用风险调整法确定其债务成本。
财务比率和信用级别存在相关关系。收集目标公司所在待业各公司的信用级别及其关键财务比率，并计算出各财务比率的平均值，编制信用级别与关键财务比率对照表，如表6－6所示。
表6－6 信用级别与关键财务比率对照表
| 财务比率 | AAA | AA | A | BBB | BB | B | CCC |
| 利息保障倍数 | 12.9 | 9.2 | 7.2 | 4.1 | 2.5 | 1.2 | －0.9 |
| 净现金流/总负债 | 89.7% | 67.0% | 49.5% | 32.2% | 20.1% | 10.5% | 7.4% |
| 资本回报率 | 30.6% | 25.1% | 19.6% | 15.4% | 12.6% | 9.2% | －8.8% |
| 经营利润/销售收入 | 30.9% | 25.2% | 17.9% | 15.8% | 14.4% | 11.2% | 5.0% |
| 长期负债/总资产 | 21.4% | 29.3% | 33.3% | 40.8% | 55.3% | 68.8% | 71.5% |
| 总负债/总资产 | 31.8% | 37.0% | 39.2% | 46.4% | 58.5% | 71.4% | 79.4% |
根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述“风险调整法”估计其债务成本。
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