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阳光公司现已拥有资金总额1000万元，其中股本200万元(每股面值1元、发行价格3.5元)、长期债券300万元(年利率为8%)。阳光公司为生产丁产品，急需购置一台价值为350万元的W型设备，该设备购入后即可投入生产使用。预计使用年限为4年。预计净残值率为2%。按年限平均法计提折旧，假设使用期满收回净残值7万元。经测算，丁产品的单位变动成本(包括销售税金)为60元，边际贡献率为40%，固定成本总额为125万元，丁产品投产后每年可实现销售量43750件。

为购置该设备，现有甲、乙两个筹资方案可供选择：甲方案按每股3.5元增发普通股股票100万股;乙方案按面值增发350万元的长期债券，债券票面年利率为10%。该公司适用的所得税税率为33%。

已知当年限为4年、年利率为10%时，1元的复利现值系数和终值系数分别为0.683和1.464，1元的年金现值系数和终值系数分别为3.17和4.641。

根据上述资料，回答下列问题：

(1)若不考虑筹资费用，采用EBIT-EPS分析方法计算，甲、乙两个筹资备选方案的筹资无差别点为(　)万元。

A.107

B.129

C.143

D.150

[正确答案]B

[答案解析][(EBIT-300×8%)×(1-33%)]/(200+100)=[(EBIT-300×8%-350×10%)×(1-33%)]/200，解得EBIT=129(万元)。

(2)丁产品投产后的盈亏临界点销售量为(　)件。

A.12500

B.18750

C.22500

D.31250

[正确答案]D

[答案解析]盈亏临界点销售额=固定成本总额/边际贡献率=125/40%=312.5(万元)，单位销售价格=单位变动成本/(1-边际贡献率)=60/(1-40%)=100(元)，盈亏临界点销售量=盈亏临界点销售额/单位销售价格=312.5/100=3.125(万件)=31250(件)。

(3)若资金成本为10%，则阳光公司购置W型设备这一投资项目的净现值为(　)万元。

A.32.8035

B.37.5585

C.85.1125

D.85.8635

[正确答案]A

[答案解析]每年的息前税后利润=(43750×100×40%÷10000-125)×(1-33%)=33.5(万元)，设备年折旧=350×(1-2%)/4=85.75(万元)，项目的净现值=(33.5+85.75)×PVA10%，4+7×PV10%，4-350=119.25×3.17+7×0.683-350=32.8035(万元)。

(4)若阳光公司要求丁产品投产后的第二年其实现的税前利润总额比第1年增长17.5%，在其他条件保持不变的情况下，应将丁产品的单位变动成本下降为(　)元。

A.56

B.57

C.58

D.59

[正确答案]D

[答案解析]因为息税前利润=43750×100×40%÷10000-125=50(万元)，小于每股收益无差别点129万元，所以应该采用发行股票的方式筹集资金。

第一年的税前利润=息税前利润-利息=50-300×8%=26(万元)，因为第2年的税前利润比第1年增长17.5%，假设第二年的单位变动成本为X元，则26×(1+17.5%)=43750×(100-X)÷10000-125-300×8%，解得X=59(元)。

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