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1.套期保值的基本概念与原理

套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为。其含义是指与现货市场相关的经营者或交易者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。期货市场上存在以下经济原理：

(1)同品种的期货价格走势与现货价格走势一致。

(2)随着期货合约到期日的临近，现货与期货价趋向一致。

2.套期保值方向

(1)买进套期保值。买进套期保值又称多头套期保值，是指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买入期货，目的是锁定买入价格，免受价格上涨的风险。

(2)卖出套期保值。卖出套期保值又称空头套期保值，是指现货商因担心价格下跌而在期货市场上卖出期货，目的是锁定卖出价格，免受价格下跌的风险。

3.基差对套期保值效果的影响

套期保值效果的好坏取决于基差(Basis)的变化。基差指的是某一特定地点的同一商品现货价格(S)在同一时刻与期货合约价格(F)之间的差额即(S—F)。

期货保值的盈亏取决于基差的变动。如果基差保持不变，则现货盈亏正好与期货市场盈亏相互抵消，总盈亏为零，套期保值目标实现。如果套期保值结束时，基差不等，则套期保值会出现一定的亏损或盈利。

4.股指期货的套期保值交易

(1)套期保值的时机。

(2)规避工具的选择。与股市相关的避险工具并非只有股指期货，在发达市场中，还有股指期权、股票期货、股票期权等。一般而言，应当选择与股票资产高度相关的指数期货作为对冲标的。

(3)期货合约数量的确定。为了比较准确地确定合约数量，首先需要确定套期保值比率(Hedge Ratio)。套期保值比率是指为达到理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总值与所保值的现货合同总价值之间的比率关系。即：

简单、易于掌握的方法有两种：

①直接取保值比率为1，即在期货市场建立的头寸市值与现货市场需要保值的组合价值相等。

②针对股票指数期货类的套期保值设计的方法。依据资本资产定价模型，β系数被用作股票指数期货的套期保值比率，即：

单位期货合约价值=期货指数点×合约乘数

很明显，如果一个现货组合的β值越大，则需要对冲的合约份数就越多。这是很符合情理的，因为β值越大意味系统风险越大，就需要足够的期货合约市值与之对冲。

5.套期保值的原则

(1)买卖方向对应的原则。

(2)品种相同原则。

(3)数量相等原则。

(4)月份相同或相近原则。

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