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可持续增长率
(1)含义
可持续增长率是指不增发新股和回购股份，并保持销售净利率、总资产周转次数、权益乘数、利润留存率不变情况下的股东权益增长率。也就是说，可持续增长率是指保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能增长的最大比率。
(2)假设：
①公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息;
②公司资产周转次数将维持当前的水平;
③公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去;
④公司目前的利润留存率是一个目标留存率，并且打算继续维持下去;
⑤不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购，下同)。
在上述假设条件成立的情况下，销售的实际增长率与可持续增长率相等。
在5个条件中，第1、2规定的是经营效率，第3和4规定的是财务政策。
(3)可持续增长率与实际增长率
①可持续增长率与实际增长率是两个概念。可持续增长率是指不增发新股和回购股票且保持当前经营效率和财务政策的情况下，销售所能增长的最大比率，而实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比。
②如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，并且不增发新股和回购股份，则：
实际增长率=上年的可持续增长率=本年的可持续增长率=股东权益增长率=资产增长率=负债增长率=净利润增长率=股利增长率=留存收益增长率
③企业的增长潜力来源于利润留存率、销售净利率、权益乘数和总资产周转率等四个财务比率的可持续水平。如果通过技术和管理创新，使销售净利率和资产周转率提高到一个新水平，则企业增长率可以相应提高。财务杠杆和股利分配率受到资本市场的制约，通过提高这两个比率支持高增长，只能是一次性的临时解决办法，不可能持续使用。
④如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增加，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。
⑤如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则实际销售增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。
⑥如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。
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