３、C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：

　　（1）C公司2010年的销售收入为l 000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为l0％、8％；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5％。

　　（2）C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20％，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6％，股权资本成本为12％。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。

　　（3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。

　　要求：

　　（1）计算c公司2011年至2013年的股权现金流量。

　　（2）计算C公司2010年12月31日的股权价值。

　　【答案】

　　（1）

　　项目 2010年 2011年 2012年 2013年

　　销售收入10001000×1.1=11001100×1.08=11881188×1.05=1247.4

　　经营营运资本1000/4=250

　　净经营性长期资产1000/2=500

　　净经营资产250+500=750=750×1.1=825

　　税后经营净利润750×20%=150=150×1.1=165165×1.08=178.2=178.2×1.05=187.11

　　股东权益750×1/2=375=375×1.1=412.5412.5×1.08=445.5=445.5×1.05=467.78

　　净负债375412.5445.5467.78

　　税后利息 =净负债×税后利息率=375×6%=22.5=412.5×6%=24.75=445.5×6%=26.73=467.775×6%=28.07注册会计师报名

　　净利润=税后经营净利润-税后利息127.5140.25151.47159.04

　　股东权益的增加=412.5-375 =37.5=445.5-412.5 =33=467.78-445.5 =22.28

　　股权现金流 =净利润-股东权益的增加102.75118.47136.76

　　（2）

　　项目 2010年 2011年 2012年 2013年

　　股权现金流量 102.75118.47136.76

　　复利现值系数 0.89290.79720.7118

　　预测期股权现金流量现值 186.1991.7594.44

　　后续期股权现金流量价值 1557.5136.76/（12%-5%）=1953.71

　　股权价值合计 1743.69

４、D公司只生产一种产品，采用标准成本法计算产品成本，期末对材料价格差异采用“调整销货成本与存货法”进行处理，将材料价格差异按照数量比例分配至已销产品成本和存货成本，对其他标准成本差异采用“结转本期损益法”进行处理。7月份有关资料如下：

　　（1）公司生产能量为1 000小时／月，单位产品标准成本如下：

　　直接材料（6千克×26元／千克）  156元

　　直接人工（2小时×12元／小时）24元

　　变动制造费用（2小时×6元／小时）12元

　　固定制造费用（2小时×4元／小时） 8元

　　单位产品标准成本  200元

　　（2）原材料在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。公司采用约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用，月初、月末在产品的平均完工程度均为50％。

　　（3）月初在产品存货40件，本月投产470件，本月完工450件并转入产成品库；月初产成品存货60件，本月销售480件。

　　（4）本月耗用直接材料2 850千克，实际成本79 800元；使用直接人工950小时，支付工资ll 590元；实际发生变动制造费用5 605元，固定制造费用3 895元。

　　（5）月初在产品存货应负担的材料价格差异为420元，月初产成品存货应负担的材料价格差异为465元。

　　要求：

　　（1）计算7月末在产品存货的标准成本、产成品存货的标准成本。

　　（2）计算7月份的各项标准成本差异（其中固定制造费用按三因素分析法计算）。

　　（3）计算7月末结转标准成本差异后的在产品存货成本、产成品存货成本（提示：需要结转到存货成本的成本差异应分两步进行分配，首先在本月完工产品和期末在产品存货之间进行分配，然后在本月销售产品和期末产成品存货之间进行分配）。

　　【答案】

　　（1）月末在产品=40+470-450=60（件）

　　在产品存货的标准成本=60×156+60×50%×（24+12+8）=10680（元）

　　月末产成品存货=60+450-480=30（件）

　　产成品存货的标准成本=200×30=6000（元）

　　（2）

　　材料价差=（79800/2850-26）×2850=5700（元）

　　材料量差=（2850-6×470）×26=780（元）

　　实际生产约当量=450+60×50%-40×50%=460（件）

　　直接人工工资率差异=（11590/950-12）×950=190（元）

　　直接人工效率差异=（950-2×460）×12=360（元）

　　变动制造费用耗费差异=（5605/950-6）×950=-95（元）

　　变动制造费用效率差异=（950-2×460）×6=180（元）

　　固定制造费用耗费差异=3895-1000×4=-105（元）

　　固定制造费用闲置能量差异=1000×4-950×4=200（元）

　　固定制造费用效率差异=950×4-2×460×4=120（元）

　　（3）待分配在产品存货与完工产品的材料价格差异=420+5700=6120（元）

　　完工与在产品间的差异分配率=6120/（450+60）=12（元）

　　完工产品分配的差异=12×450=5400（元）

　　月末在产品分配的差异=12×60=720（元）

　　待分配的产成品存货与已销存货的材料价格差异=（465+5400）/（30+480）=11.5（元）

　　月末产成品承担的差异=11.5×30=345（元）

　　月末在产品存货的成本=10680+720=11400（元）

　　期末产成品存货的成本=6000+345=6345（元）