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(一)3 个基本因素：宏观经济和证券市场运行状况、行业前景、公司经营状况

(二)对 3 个基本因素的分析，称为“基本分析”、“基本面分析”

1、公司经营状况

(1)公司治理水平和管理层质量

(2)公司竞争力

SWOT 分析：Strength 优势、Weaknesses 劣势、Opportunities 机会、Threats威胁

(3)财务状况：三性分析

①盈利性：最常用的指标是每股收益和净资产收益率

a每股收益=净利润/股份总数

b净资产收益率=净利润/净资产

c盈利水平高的公司股票称为“绩优股”，未来营利增长趋势强的公司

d股票称为“高增长型股票”

②安全性：偿还债务避免破产的特性

杠杆比率：总资产/净资产

③流动性：流动性强的公司抗风险能力强

杜邦公式：三性的内在联系

净资产收益率=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×杠杆比率

销售利润率=净利润/销售收入

资产周转率=销售收入/总资产

杠杆比率=总资产/净资产

(4)公司改组或合并

2、行业与部门因素

(1)行业分类

行业分类的标准是公司收入或利润的来源比重

分类标准有：证监会《上市公司行业分类指引》、国家统计局《行业分布标准》、摩根斯坦利和标准普尔《全球行业分类标准》

(2)行业分析因素：包括定性因素和定量因素

①行业或产业竞争结构

②行业可持续性

③抗外部冲击的能力

④监管与税收待遇

⑤劳资关系

⑥财务与融资问题

⑦行业估值水平

(3)行业生命周期

产业周期理论：任何行业都要经历幼稚期、成长期、成熟期、稳定期 4 个阶段

3、宏观经济和政策因素：宏观经济影响股票价格的特点：波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂、股价波动幅度较大

(1)经济增长

(2)经济周期循环

①景气循环：高涨、衰退、萧条、复苏 4 个阶段

②景气循环从根本上决定了股票价格的长期变动趋势

③股票价格的变动要比经济景气循环早 4-6 个月，是经济周期变动的“先导性指标”

(3)货币政策

①央行采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量

②放松银根：增加货币供应，资金面宽松，促使股价上升

③收紧银根：减少货币供应，资金面吃紧，股价下跌

(4)财政政策：财政政策对股票价格的影响有 4 个方面

①扩大财政赤字、发行国债刺激经济发展

②调节税率影响企业利润和股息

③干预资本市场税率，如利息税、资本利得税、印花税

④国债发行量会改变证券供应和资金需求

(5)市场利率

①利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息减少，股票价格下降

②利率提高，固定收益类金融工具收益增加，股票需求减少，股价下降

③利率提高，投资者融资成本增加，股票需求减少，股价下降

(6)通货膨胀：既有刺激股票市场作用，又有抑制股票市场作用

①通货膨胀之初，产品价格上升和存货增值，公司利润和股息增加，股价上涨

②通货膨胀中，股东实际股息收入下降，公司会增加派息使股息名义收入增加，

③股价上涨;通货膨胀导致债券风险增加，股票需求增大，股价上涨

④通货膨胀严重时，公司各项成本增加利润减少，股价下降

(7)汇率变化

①汇率下降，本币升值，不利出口而利进口，境外资本流入，国内资本市场流动性增加

②汇率上升，本币贬值，不利进口而利出口，境内资本流出，国内资本市场流动性下降

(8)国际收支状况

国际收支逆差，政府将提高国内利率和汇率，股价下跌

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