一）项目盈利能力分析指标

　　盈利能力分析是通过对“现金流量表”，“利润及利润分配表”的计算，考察项目计算期内各年的盈利能力，盈利能力分析的主要指标是项目投资财务内部收益率、投资财务净现值和资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率、项目资本金净利润率等，可根据项目的特点及财务分析的目的、要求等选用。

　　1.投资财务净现值（FNPV）。项目投资财务净现值是按设定的折现率（一般采用基准收益率ic）计算的项目计算期（n）内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。表达式为：

　　在多方案比选中，取财务净现值大者为优，如果FNPV≥0，说明项目的获利能力达到或超过了基准收益率的要求，因而在财务上可以考虑接受。

　　2.投资财务内部收益率（FIRR）。项目投资财务内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。它的经济含义是在项目终了时，保证所有投资被完全收回的折现率。它代表了项目占用资金预期可获得的收益率，可以用来衡量投资的回报水平。其表达式为：

　　净现值与折现率的关系，一般如图所示。对于具有常规现金流量（即在计算期内，项目的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量）的投资项目，其净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。

　　选用的折现率越大，净现值就越小；折现率越小，净现值就越大。随着折现率的逐渐增大，净现值将由大变小，由正变负。当折现率等于内部收益率时，财务净现值为零。

　　内部收益率越大，说明项目的获利能力越大；当财务内部收益率大于或等于所设定的判别基准ic（通常称为基准收益率）时，项目方案在财务上可考虑接受。

　　3.投资回收期（Pt）。投资回收期是以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年计算，应予以特别注明。项目投资回收期可借助项目投资现金流量表计算。项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点，即为项目的投资回收期，

　　式中：T——各年累计净现金流量首次为正值或零的年数。上式中的小数部分也可以折算成月数，以年和月表示。

　　在项目财务评价中，投资回收期越小，说明项目投资回收快，抗风险能力强；投资回收期Pt与基准回收期Pc相比较，如果Pt≤Pc，表明项目投资能在规定的时间内收回，则项目在财务上可行。

　　4.总投资收益率（ROI）。总投资收益率表示总投资的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资（TI）的比率。它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。计算公式为：

　　式中：EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；

　　TI——项目总投资。

　　总投资收益率可根据利润与利润分配表中有关数据计算求得，其数值越大越好。在财务评价中，当总投资收益率≥同行业总投资收益率参考值时，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。

　　5.资本金净利润率（ROE）。资本金净利润率表示项目资本金的盈利水平，系指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期间内年平均净利润（NP）与项目资本金（EC）的比率。计算公式为：

　　式中：NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；

　　EC——项目资本金。

　　项目资本金净利润率可根据利润与利润分配表中有关数据计算求得，其数值越大越好。在财务评价中，资本金净利润率≥同行业资本金净利润率参考值，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。

二）项目偿债能力分析指标

　　偿债能力分析是通过对“借款还本付息计划表”，“资产负债表”的计算，考察项目计算期内各年的偿债能力，并计算利息备付率、偿债备付率和资产负债率等指标而实现的。

　　1.利息备付率（ICR）。利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度，计算公式为：

　　式中：EBIT——息税前利润；息税前利润=利润总额+计入总成本费用的利息费用。

　　PI——当期应付利息，指计入总成本费用的全部利息。利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。

　　利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。

　　2.偿债备付率（DSCR）。偿债备付率系指在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度，计算公式为：

　　式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销；

　　TAX——企业所得税；

　　PD——应还本付息金额，包括当期还本金额和计入总成本费用的全部利息。融资租赁费用可视同为借款偿还。运营期间的短期借款本息也应纳入计算。

　　可用于还本付息的资金包括：可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的利息费用，可用于还款的利润等。如果项目在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。

　　偿债备付率应分年计算，偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。偿债备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。

　　3.资产负债率（LOAR）。资产负债率系指各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率，计算公式为：

　　式中：TL——期末负债总额；TA——期末资产总额。

　　适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。对该指标的分析，应结合国家宏观经济状况、行业发展趋势、企业所处的竞争环境等具体条件判定。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。

　　4.借款偿还期。借款偿还期是指根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，以项目可作为偿还贷款的项目收益（利润、折旧及其他收益）来偿还项目投资借款本金和利息所需要的时间。对于筹措了债务资金的项目，通过计算利息备付率和偿债备付率指标，判断项目的偿债能力。

　　借款偿还期以年表示。其具体推算公式如下：

　　借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数-开始借款年份+当年偿还借款额／当年可用于还款的资金额

　　借款偿还期指标只是为估算利息备付率和偿债备付率指标所用，不应与利息备付率和偿债备付率指标并列。