近期，继创业板退市制度出台后，主板、中小板的退市制度也即将面世。在此背景之下，曾怀抱“金壳”而数度遭到市场爆炒的ST股纷纷闻“退”色变，以致于连陷跌停。退市压力之下，未来相关ST股是重组加速抑或退市加速，将是市场的焦点问题之一，而这其中，仍持有ST股一定股份的机构的动向，无疑值得投资者关注。

4月29日，深交所发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案(征求意见稿)》，向社会公开征求意见，同时上交所也发布了《退市制度征求意见稿》。受此影响，“五一”节后ST板块的恐慌情绪蔓延，ST股接连两个交易日出现大面积跌停。

东海证券分析师鲍庆认为，ST板块的上市公司是受新退市制度负面影响最大的板块，新退市制度的实施，将有效遏制当前市场对此类公司的恶意炒作，有利于净化A股市场的投资理念，使得投资者更加注重上市公司的经营情况，而不是单纯的“热点概念”。

ST股内部明显分化

昨日ST板块略微放缓了下跌步伐，不过仍以1.44%的跌幅垫底。值得注意的是，ST股内部开始分化，受到新制度冲击的退市边缘股继续大幅下挫，部分重组预期较强烈或已公布了重组方案的“不死鸟”则企稳回升。当日ST板块跌停个股家数已从前一交易日的75家减少至42家，证券时报记者统计发现，昨日跌停个股多是3~5元区间的低价股，仅有ST宝龙、ST宝诚、*ST东碳3只个股股价超过10元。与节后首个交易日超半数ST股跌停的惨况不同的是，昨日有接近三成ST股录得上涨，其中大部分股价均超过5元，多只股价超10元的ST板块“高帅富”企稳回升。

从目前的ST板块来看，股价最高的是ST高陶，该股昨日收盘价达到27.45元，甚至超过大多数主板公司的股价；股价最低的是*ST长油，昨天平盘报收于1.69元。在整个ST板块中，目前股价达到10元以上的有23只，5元到10元的有52只，5元以下的有56只。而在10元以上的“高帅富”中，大部分都属于市场预期重组强烈或已公布了重组方案的ST股，5元以下的ST股则很多都属于混迹市场的“老油条”。

根据证券时报网络数据部统计，目前ST板块触及此次新退市制度高压红线的退市边缘股多达68只。其中ST中冠A、ST明科、ST博元等24只ST股2011年营业收入不足千万元。而2011年净资产为负的ST股更是多达44只，目前仍在交易的*ST中华A净资产为-16.9亿元。

机构收缩ST股布局

尽管从传统上看，ST板块并不是机构投资者重点布局的对象，但是ST股涅槃重生后的暴涨神话，依然引来不少机构投资者的“豪赌”。截至去年四季度末，有58家ST公司得到基金等机构投资者的持有。不过随着今年创业板以及预期中的中小板、主板退市制度方案相继出台，机构也开始收缩此前布局在ST股上的战线。

数据显示，从最新公布的上市公司一季报前十大流通股东来看，基金等机构投资者持有的ST股上市公司已经从去年底的58家减少至45家。其中*ST领先前十大流通股东中出现9家机构身影，该股今年一季度引来全国社保基金一一六组合火速建仓。*ST长油和*ST海龙前十大流通股东中分别出现6家、5家机构身影。*ST新农、*ST锌业、*ST东碳等十余只ST股仍均有超过2家机构投资者在驻扎。

值得注意的是，不少机构投资者抱团“豪赌”ST股破局。比如今年4月刚刚摘帽的张家界(原ST张家界)，该股在去年共吸引了包括华夏大盘在内的28只基金、QFII等投资者入驻，机构投资者的持股总量一度达7031万股，占当时该股流通股总量的42.02%。而目前机构持股最为集中的*ST领先，9家机构的持股总量也达到1971万股，占该股流通股总量的25.98%。另外ST长信也被4家机构合计持有851.77万股，占到该股流通股总量的10%。

机构难舍ST股旧情

新的退市制度方案在强化了营业收入、净资产等红线标准的同时，一定程度上增加了“僵尸股”继续混迹江湖的难度。有市场人士认为，受新退市制度影响，部分ST公司可能加速寻求重组的步伐，另外也会促使不少ST公司积极推进盈利改善以期摘星脱帽。

西南证券分析师黄昌全认为，虽然退市制度的完善加大了ST股借壳的难度，但毕竟没有完全堵死ST股重组的道路。基金等机构投资者涉足ST类股票通常比较谨慎，只有在看到业绩变好、有望摘帽的前提下才出手投资。另一种情况则可能是已获知有确切的消息可以重组并有望成功。

实际上，就连倡导价值投资的机构投资者也热衷通过“豪赌”ST股以博取超额收益，正是因为近几年A股市场涌现出了一大批“不死鸟”通过重组、借壳等手段以实现“涅槃重生”，A股市场才由此衍生出了“重组是永恒不变的主题”这一畸形的投资理念。