一)投资理论和市场有效性
1、持有期收益和持有期收益率
面值收益 HPR = 红利+面值变化
面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 红利收益+资本利得收益
例题:张先生在去年以每股25元价格买了100股股票,一年来得到每股0.20元的分红,年底股票价格涨到每股30元,求持有收益和持有收益率。
答案:持有收益 100*0.20+100*(30-25)=520元
持有收益率 520/2500 = 20.8%
(另一种算法,红利收益0.20/25=0.8%,资本利得收益(30-25)/25=20%,合计20.8%)
2、预期收益率(期望收益率):
投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。
例题:
假设价值1000元资产组合里有三个资产,其中X资产价值300元、期望收益率9%;Y资产价值400元,期望收益率12%;Z资产价值300元,期望收益率15%,则该资产组合的期望收益率是()
A 10% B 11% C 12% D 13%
3、风险的确定
方差:一组数据偏离其均值的程度,ΣPi*[Ri-E(Ri)],
P是概率、R是预期收益率
标准差:方差的开平方根σ
变异系数: CV = 标准差/预期收益率=σi/E(Ri)
4、必要收益率:
投资对象要求的最低收益率称为必要收益率。必要收益率包括真实收益率、通货膨胀率和风险报酬三部分。
5、系统性风险和非系统性风险
系统性风险:宏观风险,如市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险等
非系统性风险:微观风险,与具体产品有关,如经营风险、财务风险、信用风险、突发事件风险。
二)市场有效性:
1、随机漫步
2、市场有效性的三个层次
(1)弱姓有效市场 (历史信息):价格趋势分析是徒劳的,历史信息可以公开得到
(2)半强型有效市场(公开信息):基本面分析是徒劳的
(3)强型有效市场(内幕信息):任何信息都体现在价格上
3、有效市场假定的意义
(1)主动投资策略:前提是相信市场无效
(2)被动投资策略:前提是认为市场有效