第三节 风险与收益

　　考点一、资产的收益与收益率

　　(一)资产收益的含义与计算

　　资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。

　　第一种方式（绝对数）：以金额表示的，称为资产的收益额；

　　通常以资产价值在一定期限内的增值量来表示。该增值量来源于两部分：

　　一是期限内资产的现金净收入；－－利息、红利或股息收益

　　二是期末资产的价值（或市场价格）相对于期初价值（或市场价格）的升值－－资本利得。

　　第二种方式（相对数）：以百分比表示的，称为资产的收益率或报酬率，是资产增值量与期初资产价值（或价格）的比值。

　　该收益率也包括两部分：

　　一是利（股）息的收益率；

　　二是资本利得的收益率。

　　【例题】某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？

　　【答案】

　　一年中资产的收益为：

　　0.25+（12-10）=2.25（元）

　　其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。

　　股票的收益率=（0.25+12-10）÷10×100%=2.5%+20%=22.5%

　　其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。

　　比较：

　　第一种方式：不利于不同规模比较；

　　第二种方式：利于。

　　（二）资产收益率的类型

　　1.实际收益率：已实现的；

　　2.名义收益率：合约标明； 借款协议12%，半年计息一次，则实际利率12.36。

　　3.预期收益率

　　预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。

　　第一种方法：预测可能收益率及概率－－收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。

　　【例题】半年前以5000元购买某股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利50元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到5900元的可能性为50%，市价达到6000元的可能性也是50%。那么预期收益率是多少？

　　【答案】

　　预期收益率

　　=[50%×（5900-5000）+50%×（6000-5000）]÷5000=19%。

　　第二种方法：历史收益率及概率－－收益率的加权平均，权数是各种可能情况发生的概率。

　　良好 收益率10%

　　概率30%

　　一般 收益率 8%

　　概率50%

　　较差 收益率 5%

　　概率20%

　　预期收益率=10%×30%+8%×50%+5%×20%=8%

　　第三种方法：假定所有历史收益率的观察值出现的概率相等，那么预期收益率就是所有数据的简单算术平均值。

　　【例题】XYZ公司股票的历史收益率数据如表2-1所示，请用算术平均值估计其预期收益率。　

　　【答案】

　　预期收益率

　　=（26%+11%+15%+27%+21%+32%）÷6

　　=22%

　　4.必要收益率

　　必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。

　　必要收益率=无风险收益率+风险收益率

　　5.无风险收益率=国债利率

　　无风险收益率也称无风险利率，它是指可以确定可知的无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。

　　6.风险收益率

　　风险收益率是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。

　　【例题•单选题】在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（ ）。

　　A.实际投资收益（率）

　　B.期望收益（率）

　　C.必要投资收益（率）

　　D.无风险收益（率）

　　【答案】B

　　【例题•单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（ ）。

　　A.实际收益率

　　B.必要收益率

　　C.预期收益率

　　D.无风险收益率

　　【答案】B